دانلود مقاله فهم منحنی بازده

Word 76 KB 219 21
مشخص نشده مشخص نشده اقتصاد - حسابداری - مدیریت
قیمت قدیم:۱۶,۰۰۰ تومان
قیمت: ۱۲,۸۰۰ تومان
دانلود فایل
  • بخشی از محتوا
  • وضعیت فهرست و منابع
  • اگر مایل به داشتن یک تجارت هوشمندانه یا یک بازار مالی خوب هستید، وقت خود را به مطالعه ی منحنی بازده صرف کنید.

    دربازار های ماالی،بازده به نرخ سالیانه برگشت از سپرده گزاری بر میگردد.

    این بوسیله گزارش نرخ بهره، پول پرداخت شده،و مدت زمان باقی مانده از عمر سپرده گزاری تعیین میشود.

    به عنوان مثال،اکر شما 100 دلار را با 7 درصذ برای 1 سال وام داده اید،بازده سپرده گزاری 7 درصد است.اگر شما 95 دلار با ذکر این نکته که تا پایان سال به سر رسید خود برسد سپرده گزترده باشید و ارزش 100 دلار داشته باشد،شما بازده 5.26 درصد دارید(95/5=5.26 درصد).

    بازده ها از این جهت مهم می شوند که نرخ بهره را درسرمایه گذاری های بازار های پولی متفاوت نشان میدهند.این نرخ های بهره اتصال نیرو مند که بازار پولی،بازار اوراق قرضه،بازار سهام،بازار گرونامه،وبازارهای کالا را به هم متصل میکند را نشان می دهد.

    پول با سرعت از یک بازار به بازار دیگر منتقل می شود،در جستجوی بهترین رجعت باشید.این رجعت روی بهره تاثیر گزار است.

    یک منحنی بازده به شکل خط هایی که شما در زمانیکه بازده های اسناد خزانه متفا وت _یا هر سند مشابه دیگری _ را در مقابل سر رسید های مختلفشان رسم می کنید بر میگردد.

    معمولا شما روزها وزمان های سر رسید ها در خط های افقی و بازده ها را در خط های عمودی نمودار می کشید.(مانند تصویر22.1) وقتی یک گروهی از انتشارات در نممودار کشیده می شود،شما خواهید دید که نوعی از طرح از مکان نقطه ها پدیدار می شود.یک خط را در میان نقطه ها بکشید تا اکثر نقطه ها را در بر بگیرد.و آنهایی که در میان خط قرار نمی گیرد باید تقریبا در اطراف این خط باشند.

    حالا شما یک شکل منحنی بازده را در دسترس دارید.تصویر 22.1 بازده برای معاهده های دولتی ونکته های سر رسید های مختلف را نشان می دهد.

    چرا مطالعه منحنی های بازده؟

    شما باید منحنی های بازده را به دلایل مختلف مطالعه کنید.اول اینکه،باعث می شود شما توجهتان را به بازار های پول نقد متمرکز کنید،چیزی که تعداد خیلی کمی از بازرگانان انجام می دهند.فعالیت های بازار پول نقد سر نخ هایی ر در مورد وابستگی های قیمت در بازار معاملات آتی را میسر می کند.دوم اینکه مطالعه منحنی بازده باعث ایجاد تمرکز بر روی مفهوم قیمت،زیر قیمت،وبالای قیمت می شود.منحنی بازده یک راهنمای کلی برای اندازه گیری بها های فردی می شود.

    همان طور که در شکل 22.1 می بینید،تمام نقطه ها روی منحنی قرار نمی گیرند.آنهایی که روی منحنی قرار نمی گیرند کاندیدای رسیدگی برای فرصت های ممکن خرید یا فروش است.آنهایی که در زیر خط قرار می گیرند به آنهایی که زیر قیمت هستند مربوط می شود و آنهایی که در بالای این خط قرار می گیرند مر بوط به بالای قیمت میشود.

    علت تفاوت ها تفاوت های این نوع معمولا می تواند با چیزهای مختلفی توضیح داده شود: 1.تفاوت ها در نرخ های کوپن.گاهی اوقات ضما نت هایی که چندین سال قبل برای هدف های خاص انتشار داده شده است نرخشان نسبت به نرخ اخیر شان خیلی پایین تر می آید(ارزش آنها پایین می آید) 2.

    تفاوت در عرضه یا تقاضا برای نشریه خاص.برای مثال،گاهی اوقات اوراق قرضه خاص کوتاه مدت عرضه می شوند برای اینکه آنها برای تولید سند بهادار دیگری استفاده می شوند.یا شاید آنها استفاده های خاصی دارند،مثل اوراق قرضه خزانه قدیمی که برای استفاده برای معین کردن مالیات دولت در ارزش افزوده واجد شرایط است.

    در این شرایط،در جایی که فقط مقدار کمی از نشریه هادر اطراف هست،تقاضا برای آن همواره بالا می ماند،قیمت پیشنهاد شده بالا می رود و بازده کاهش می یابد.

    3.تفاوت ها در قابلیت عرضه در بازاردر یک موضوع خاص.خرید و فروش در بعضی از کالا ها معمولا قابلیت تبدیل به پول شدن بیشتری نسبت به بقیه دارد.عموما کالاهای مختصر بیشتر لز کالاهای غیر مختصر قابلیت تبدیل به پول شدن دارند.

    4.ریسک هایی سطح معمولی نرخ های بهره در یک مسیر مغایر تغییر خواهد کرد.

    تغییرات شکل منحنی بازده اینکه بدانیم منحنی بازده چیست و از چه چیزهایی ناشی شده است کافی نیست.

    علاوه بر آن شما دلیل ایجاد منحنی های آنها را هم بدانید.

    همان طورکه قبلا هم اشاره شد،اصطلاح "نرمال"منحنی بازده شیب صعودی منحنی به سمت راست است(عکس 22.2).

    نرخ های دوره های کوتاه مدت کمتر از نرخ دورهه های بلند مدت است.اقتصاد دانان بازار پول این را به عنوان بازار" حرکت مثبت" یا شکل مثبت منحنی بازده منتسب می کنند.شما می توانید در دوره کوتاه مدت با یک نرخ وام بدهید ودر دوره بلند مدت با نرخ های بالاتر قرض بگیرید.این مبنای بانکداری است.

    گاهی اوقات منحنی بازده شکل صاف ومسطح به خود میگیرد (شکل22.3).نرخ ها منصفانه در مقابل طیف زمان است.

    گاهی اوقات بازده های کوتاه مدت بالای بازده های بلند مدت قرار می گیرد(شکل 22.4)ین به بازار "رقم نقلی منفی"یا شکل منفی بازده منسوب شده است.

    و کاهی اوقات،منحنی بازده بالا می آید(شکل 22.5)زمانیکه نرخ های کوتاه مدت به طور ناگها نی در ابتدا بالا می آید،سپس به طور ناگهانی پایین می آید تا جایی که منحنی برای نرخ های بلند مدت صاف می شود.

    همه اینها به چه معنی است؟حقیقتا دانستن وفهمیدن منحنی بازده شکل های آن ، ومعنای این شکل ها می تواند ایده های تجاری ای را میسر کند.برای مثال شما باید از یک منحنی بازده با شیب نزولی انتظار بازگشت به یک منحنی بازده نرمال را داشته باشید.

    با مطالعه بنیاد های اقتصادی،شما می توانید تشخیص نشانه های اقتصادی که افت در نرخ های کوتاه مدت یا تغییر در تمایلات را نشان می دهد را آغا ز کنید.

    یک استراتژی تجاری منطقی برای گرفتن سود از این تغییر باید یک ثبت مشروخ بین نرخ های بلند مدت وکوتاه مدت باشد_ابزار کوتاه مدت را بخرید و بلند مدت را بفروشید.

    اگر منحنی بازده به نرمال برنگشت،این استراتژی باز هم مفید است.به هر حال ریسک در این استراتژی این است که منحنی بازده خیلی معکوس شود.اگر این اتفاق بیافتد،ضرر ها می تواند خیلی زیاد باشد.یک استراتژی محتاط تر خرید میان مدت،مثلا5،و فروش طولانی مدت ،مثلا10ساله یا 30 ساله را ایجاد می کند.

    نه تنها اعمال منحنی های بازده شکل را تغییر می دهد بلکه حتی از یک سطح به سطح دیگر هم می برد(مثلا از a به b در شکل 22.6) منحنی های بازده معاملات آتی اکر شما فقط توانایی ارتقای منحنی بازده برای نشریه های تجاری در بازار نقدی را دارید، همچنین می توانید منحنی بازده برای بازار های معاملات آتی را ارتقا دهید(شکل 22.7 ) .

    روند ساختن منحنی بازده معاملات آتی شبیه به ساختن منحنی بازده در بازار نقدی است .مهمترین تفاوت در این جاست که شما از داده های قرار دادهای معاملات آتی متفاوت در منحنی بازده معاملات آتی استفاده می شود.برای مثال،وجوه بانک مرکزی 30 روزه ،صورت حساب های تی 90 روزه،سند های تی 2و5و10 ساله،واسناد خزانه داری 15 تا 30 سا له.فقط در ساختن منحنی بازده نقدی،شما نیاز به قرار دادن تمام آنها در پایه ی معادل پیوستگی هستید وشما همچنین نیاز به انتخاب نشریه های قابل مقایسه در ارزش واعتبار مندی دارید.به عنوان مثال اکر شما از معاملات آتی دلار اروپایی به جای صورت حساب های تی استفاده کنید تشخیص می دهید که دلار های اروپایی اعتبار شخصی را نشان می دهد.

    تغییرات و انتقال های این منحنی دقیقا شبیه منحنی بازار نقدی است .گاهی اوقات این تغییرات قبل از اینکه با بازار نقدی تنظیم شود پیش بینی می شود.در بقیه اوقات ،روی یک پیوستگی بی قاعده با تغییرات بازار نقدی جابجا میشود .

    استفاده از قرارداد ماه های یکسان برای ابزار معاملات آتی بنا بر یکسری دلایل خاص خیلی مهم است.هر ماه معاملات آتی متفاوت یک دوره زمانی متفاوت را نشان می دهد، از این رو ،یک منحنی ارزش مورد انتظار متفاوت.اگر شما ماههای تحویل را ترکیب کنید_مثل جون ودسامبر_در یک منحنی بازده یکسان ، یک منحنی بازده که یک ساختار مورد انتظار از نرخ های بهره در جون به همراه ساختار مورد انتظار از نرخ های بهره در ذسامبر را مقایسه کرده اید.

    منحنی جدا سازی جریانات نقدی ناشی از بازپرداخت ارزش اسمی اوراق قرضه از جریانات نقدی مربوط به بهره آن(strip curve) وجود بازار های معاملات آتی یک مجموعه ای از منحنی های بازده ی جدید را میسر می سازد، که نشان دهنده ی نرخ های مورد انتظار است.اما این همچنین امکان ظهور یک منحنی سومی را به اسم "strip curve"که معیار دیگری از ارزش را فراهم میکند.

    در تعریف،"srtip" در واقع یک سری متوالی از دلار های اروپایی یا صورت حسابهای تی قراردادهای معاملات آتی است.

    برای مثال،اگر شما بخواهید قرار دادهای معاملات آتی دلار های اروپایی در دسامبر و مارس و وجون و سپتامبر را بخرید،باید یک stripیک ساله داشته باشید.(به جدول 22.1 نگاه کنید) مالکیت strip صورت حساب تی یک ساله در واقع مثل داشتن صورت حساب تی 12 ماهه است زیرا سری های معاملات آتی شما را به همراه حق تقدم خرید یک صورت حساب تی 90 روزه را در هر 3 ماه میسر می سازد.این4 صورت حساب جدا گانه تمام محدوده ی سر رسیدهای 12 ماه را در بر می گیرد.برای ایجاد این شمول،شما تحویلی معاملات آتی دسامبر را دریافت می کنید،بدین گونه رسید یک صورت حساب در دسامبر که در مارس سر رسید می شود.سپس پول مربوط به سررسید صورت حساب مارس برای دریافت تحویلی مربوط به معاملات آتی مارس استفاده می شود و در یافت صورت حساب 90 روزه دیگر سر رسید در جون و...

    مهمترین حسن strip این است که شما در پیش پرداخت های strip انعطاف پذیر هستید.چون شما همواره در یک موقعیت حقیقی هستید برای پیش پرداخت های strip،شما میتوانید صورت حساب های تی را به اسناد سپرده گذاری به اسناد بانکداری به صندوق های fed یا هر ایزار دیگری که بهترین بازده کوتاه مدت را میسر می سازد تا زمانیکه قسمت قبلی strip به صورت درست نخورده با بازده ثابت نگه داشته شود منتقل کنید.این انعطاف پذیری شانس افزایش در بازده را در طول دوره میسر می سازد.

    مرکب کردن فاکتور ارزش strip از میانگین قرارداد های معاملات آتی موفق بیشتراست به خاطر تاثیر مرکب کردن فاکتور.هر زمانیکه که صورت حساب تی به سر رسید خود می رسد،بهره به دست آمده در طول سه ماهه دورا ن آن صورت حساب برای یک سپرده گزاری مجدد در طول سه ماهه بعدی در دسترس است.بدین گونه "بهره رو بهره"بازگشت کل strip صورت حساب تی را افزایش می دهد.منحنی های بازده برای صورت حساب های نقدی و معاملات آتی بهتر مقایسه می شوند اگر اول به اوراق قرضه هم ارز تبدیل شود.

    در حقیقت خطرهایی در این نوع استراتژی وجود دارد.اگر نرخ ها به طور ناگهانی تغییر کند،شما می توانید دعوت هایی در جایگاه معاملات آتی آزاد دریافت کنید.قیمت های این دعوت ها نیز باید در نظر گرفته شود.

    به علاوه ،اگر شما از یک ابزار نقدی به دیگری منتقل کنید ،قیمت های معاملات میتواند گران شود.در آخر اگر نرخ های کوتاه مدت ابزار نقدی در حالیکه معاملات آتی بلند مدت تغییر نکند یا پایین بیابد افزایش پیدا کند،شما می توانید ابزار با نرخ های بیشتر را با ابزار با نرخ های کمتر جابجا کنید.برای استفاده از این استراتژی شما به کنترل مداوم با زار ها دارید و توانایی محاسبات ضروری دارید.

    به صورت خلاصه، پیام کاملا ساده است: فهم منحنی بازده برای معاملات آتی را به اندازه فهم منحنی بازده برای معاملات واقعی یاد بگیرید.زمانیکه آنرا یاد گرفتید،شما ابتدای ارزش استاندارد را خواهید داشت.

    سپس ارزش استاندارد راهی برای تشخیص موقعیت های سود می شود.

    فصل23 معامات نرخ بهره سال ها پیش در یک کارتون یک مرد که روی یک میله ایستده بود به همسایه اش نگاه کرد و گفت :دلار اروپایی چه جهنمی است؟

    مخاطب پاسخ داد گه دلاری است که تو خودت نمیتوانی آن را لمس کنی ولی بانک ها این اجازه را به تو می دهند که آن را قرض دهی.

    یک دلار اروپایی به عنوان دلار us که در سپرده گزاری های خارج از ایالت است تعریف شده است.این معمولا به این معنی است که تراز دلار ها در کتاب های شعبه های لندن برای بانک های عمده دنیا.به خاطر اینکه این سپرده گزاری ها خارج از ایلات متحده سپرده کزاری می شوند مستقیما زیر نظر سلاحیت رسیدگی به دعوی ایلات متحده نیست و بنا بر این قانون هایی مثل ابزار رزرو و بیشترین نرخ بهره که سپرده گزاری های محلی را کنترل می کند را نمی پزیرد.در واقع این یک روزنه تنظیمی است که رشد انفجاری بازار دلار اروپایی در میان بانک ها را پیش می برد.

    تجارت معاملات آتی سپرده بلند مدت دلار اروپایی وجه های مختلفی که دربازار اوراق قرضه دولتی آشکار نیست را در بر می گیرد.اول اینکه،سپرده های دلار اروپایی اعتبار شخصی را منعکی میکند در حالیکه اوراق قرضه دولتی اعتبار عمومی را میسر می سازد بنا بر این ریسک اعتبار لایه های زیرین ابزار نقدی وابسته به تجارت برای دلار های اروپایی بیشتر است تا صورت حساب های خزانه داری.که در قیمت هایشان نشان داده میشود.معمو لا صورت حساب های تی در قیمت های بالا تر(نرخ های بهره کمتر)تجارت می شود تا در دلار های اروپایی.

    ریسک دیگری که بازار نقدی برای دلار هی اروپایی پدیدار می شود ریسک سیاسی است .

    این ریسک به مکان قرر داشتن صندوقها ربط ندارد ودر عوض به کشوری که آن بانک زیر نظرقانون های آن اداره میشود مرتبط است.معمولا این خطر وجود دارد که یک کشور خاص قوانینی را وضع کند که به گردش سپرد گزاری ها در داخل یا خارج کشور تاثیر بگزارد.این باعث پدیدار شدن نرخ های پول رایج اروپا در آن کشور میشود.این معمولا زمانی اتفاق می افتد که پول رایج یک کشور در فشار باشد.

    در میان مفید ترین بازار های معاملات آتی معاهداتی برای سپرده زاری های بازار پول کوتاه مدت وجود دارد،دلار اروپایی و صورت حسابهای تی که در بازار پول جهانی chikago mercantile exchange تجارت می شود،و صندوقهای بانک مرکزی و قراردادهای نرخ های بهره بین بانکی در برد تجارت شیکاگو.هیچ قرار داد فراگیر دیگری نیست.هیچ تاسیسات تجاری ،وام دهنده ،وام گیرنده یا سرمایه گزاری که تحت تاثیر نرخ های بهره کوتاه مدت قرار نگیرد وجود ندارد.

    صورت حساب های تی از اجبارات خزانه US ایت.اینها به وسیله بانک مرکزی آمریکا به سرمایه گزاران که به عنوان مامور خزانه فعالیت می کنند فروخته می شوند.در این شرایط خزانه پول را برای کمک برای کمک هزینه دوام حکومت قرض می دهد.صورت حساب های تی که بانک مرکزی به وسیله مزایده هفتگی می فروشد معمولا دوران 90،180،یا 3600 روزه دارند.مزایده رقابتی از یکشنبه تا قبل از نیم روز دوشنبه زمانیکه مزایده برگزار می گردد پذیرفته میشود.صورت حسابهای تی بر پایه تخفیف با ارزش یکسان در زمان سر رسید 90 یا 180 روز بعد تر فروخته و باز خرید می شوند.برای مثال،صورت حساب تی ثمر دهنده 10000 دلاری یک نرخ 4 درصدی برای رجعت 90 روزه ،9900 دلار خریده میشود و90 روز بعد ممکن است 10000 دلار ارزش داشته باشد به دلیل سود های اضافه شدده روزانه به قیمت خرید.اگر نرخ بهره 6 درصد باشد،ارزش یک صورت حساب تی 90 روزه 9850 دلار است.ممکن است 150 دلار بهره اضافه شود ودر زمان سررسید 10000 دلار ارزش داشته باشد.

    نرخ بهره معاملات آتی دلار اروپایی کاملا با تجارت سایر کالاها متفاوت است.

    یکی از مهمترین تفاوت ها در این جاست که زمانیکه نرخ های بهره بالا می رود.ارزس معاهدات پایین می آید و بالعکس.برای ابتکار در تجارت و معتدل کردن بازرگان معاملات آتی این کاملا غریب به نظر می رسد.به طور معمول،به نظر می رسد که ار قیمت چیزی بالا رفته باشد وشما آن را داشته باشد،بایدا این موقعیت سودی نصیبتان شود.دلیل نادرست بودن این مدعا این است که هر چه نرخ های بهره بالا تر رود میزان در آمد در طول عمر سند بهادار افزایش پیدا خواهد کرد.این در آمد های آتی تنزل داده میشوند،و این سپرده های دلار کمتری برای هم تراز کردن قیمت سند بهادار میگیرد.

    دوره های قرارداد قرارداد معاملات آتی برای صورت حساب های تی برای رسید معادل صورت حساب خزانه یک وجه به ارزش یا میلیون دلاری که 90 رو بعد از تاریخ تحویل است.از نظر فروشنده،فروشنده ممکن است سر رسید 90 روزه سر رسید با 91 یا 92 روزه دلار اروپایی با ارزش یکسان جایگزین کند.

    قراردادهای معملات آتی دلار اروپایی که در بازار پول جهانی داد و وستد می شود بر پایه نرخ بهره بین بانکی در زمان سپرده گزاری 1 میلیون دلاری وطول مدت 90 روزه سر رسید است.برعکس اسناد سپرده گزاری NONEGOTIABLE است.به این دلیل است که قرارداد آینده دلار اروپایی اولین قرارداد آتی است که بر پایه مفهوم تسویه نقدی است،تحویل وجود ندارد،اما جابجا یی ارزش های نقدی متفاوت در آخرین روز تجارت است.

    اثر بخشی رویه تسویه نقدی با موفقیت بزرگ در قراردادهای آتی تثبیت شده است،این معاملات آتی به همراه بیشترین حجم معاملات وبهره آزاد در معاوضه های us است.

    قیمت دلار اروپایی و معملات آتی صورت حساب های تی در دوره های شاخص معاوضه ارث بازده کم شده بهره سالیانه واقعی را از 100ارائه می دهد.

    از این رو،اگر می خواهید باده بهره سالیانه ارائه شده به وسیله معاملات اتی خاص اعلام شده،قیمت اعلام شده را از 100 کم کنید.برای مثال،شاخص شماره 5/94 بازده سالینه با5/5 درصد را نشان می دهد.بر خلاف نرخ های بهره،شاخص با کاهش ارزش قرارداد پایین می پاید و بر عکس.معمولا همه روزنامه ها قیمت های اعام شده ی معاملات آتی راقیمت بازده بهره را مانند شاخص قیمت انتقال می دهد.قیمت های پیشنهاد شده در دادو ستد معاملات آتی در معاوضه ها باید در دوره های شاخص ساخته شود ،بنا بر این مطمئن باشید که سفارشات خود را در دوره های شاخص به دلال می دهید.کمترین نوسانات قیمت در قرارداد 01.

    شاخص بازار پول جهانی است، یا یک نکته پایه بازده سالیانه است.

    این با 25 دلار در یک قرارداد 1000داری یکسان است.

    مقایسه مظنه معاملات آتی صورت حساب تی و معاملات آتی دلار اروپایی قرارداد های معاملات آتی صورت حساب تی و دلارا روپایی با روش مشابهی قیمت داده می شوند.قیمت نقدی معادل است با منفی 100 بازده سالیانه (برای مثال 8-100 درصد بازده معادل یک قیمت معاملات آتی 92می کند)بازده سالیانه برای صورت حساب های 90 روزه یک بازده کاهشی است .در حالیکه برای دلار اروپایی یک باده افزایشی در بهره است.این تفاوت را باید در ذهنتان داشته باشید خصوصا زمان مقایسه قیمت های(در بازده ها) دو تا از قراردادهای معاملات آتی.

    برای مثال،فرض کنید قرارداد معاملات آتی تی 92 قیمت گزاری شده است و معاملات آتی دلار اروپایی 91 قیمت گزاری شده است.بازده های سالیانه که با این قیمتها بیان میشود 8 درصد برای قرارداد صورت حساب تی و 9 در صد برای فراداد دلار اروپایی.برای این مقایسه این بازده ها با یکدیگر نیاز به قرار دادن آنها به پا یه های یکسان داریم.چه تبدیل نزولی (معاملا ت آتی صورت حساب تی)به بازده بهره افزایشی (معاملات آتی دلار اروپایی) چه بالعکس.

    تبدیل بازده نزولی صورت حساب تی معامات آتی به بازده ی بهره افزایشی معاملات آتی دلار اروپای به شرح زیر است: بنا براین،8 در صد بازده اعلام شده در قرارداد معاملات آتی صورت حساب تی بربر است با 361/8 در صد بازده دار اروپایی زمانیکه در یک پایه بازده بهره افزایشی اعلام شده.

    تفاوت قیمت در بهره های صورت حساب تی ودلار اروپایی(تفاوتted) همانطور که قبلا اشاره شد،دلار اروپایی و بهره دفتر روزانه صندوق اعتبار فردی را نشان می دهد.در حالیکه بهره های صورت حساب تی اعتبار عمومی رانشان میدهد.عموما به خاطر مشخصه اعتباری دلار اروپایی نرخ های پایه در دلار اروپایی از نرخ های صورت حساب های تی تجاوز میکند.به علاو ه،تفاوت قیمت بین نرخ های پایه ی دلار اروپایی و صورت حساب تی،که تفاوت قیمت ted خوانده می شود ثابت باقی نمی ماند.این به تفاوت های فشار های بازار پا سخ می دهد،که بیشتر آنها غیر قابل پیشگویی هستند، وخیلی از آنها که تصمیمات اقتصادی ایالات متحده آمریکا و دولت های خارجی را در بر می گیرند.

    این تفاوت همچنین به تغییرات در روابط پول رایج بازتاب هایی دارد.

    این بعضی موقعیت های خیلی جذاب وتجارت های سود آور بالقوه را ایجاد می کند.

    تفاوت های قیمت در spread ted خیلی کم است، عمدتا به خاطر اینکه نوسان پذیری در تفاوت قیمتها خیلی کمتر از تغیرات واقعی در یکی از معاملات آتی غیر وابسته است .

    اگر دلار های اروپایی 10 واحد در یک روز تغییر کند،اگر تفاوت قیمت صورت حساب بیشتر از 1 یا 2 واحد باشد غیر معمول است.

    تفاوت قیمت ted به گردش تجارت اثر گزار است.اگر بیزنس پیشرفت کند،تفوت قیمت به سمت گسترده شدن وبیشتر شدن میرود.اگر بیزنس در شرایط بحران باشد،تفوت قیمت به سمت محدود شدن میرود.

    به صورت خلاصه،تفاوت spread ted به ندرت زیر 75+ می ماند(نرخ های پایه دلار اروپایی بیشتر از نرخ های پایه صورت حساب تی است) برای حدودا 3 ماه.به طور مشابه ted spread به ندرت برای مدت طولانی بالای 300 می ماند.

    قرارداد های معاملات آتی صورت حساب تی و دلار اروپایی می توانند در راه های مختلف برای کسب مصونیت از دیگرابزار های بازار سرمایه مثل اسناد سپرده گزاری ها،اسناد تجاری،اسناد تضمین شده توسط بانکدار و غیره استفاده شود.

    برای مثال ،یک شرکت سهامی بزرگ می تواند ازهر قراردادی برای راکد کردن نرخ در وام های آتی پیش بینی شده استفاده کند .

    یک بانک باید از قراردادها برای تسهیل دوباره قیمت گزاری های اسناد سپرده گزاری استفاده کند.باز هم یک مثال دیگر برای خزانه دار شرکت برای راکد کردن بازده در وجوه ناشی از در آمد آتی از شرح وقایع نقدی برای سرمایه گزاری در اوراق بهادار بازار پول است.

    طراحی تجارت تضمینی موثر به فهم رابطه قیمتی میان ابزار تضمین شده و ابزار سهام مورد نظر قرار داد معامله آتی نیاز دارد.ارتباط متقابل این اندازه گیری را میسر می کند.اگر ارتباط متقابل بین بازده های اسناد سپرده گزاری و نرخ بهره بین بانکی از ارتباط بین اسناد سپرده گزاری و صورت حساب های تی تجاوز کند،این نشانهاین است که قرارداد دلار اروپایی ممکن است برای تضمین کردن اسناد سپرده گزاری بیشتر موثر باشد تا قرار داد صورت حساب تی_حد اقل در یک ریسک پا یه ای کاهشی.

    فاکتور مهم بعدی یک ریسک پایه ای است.

    تا زمانیکه داد و ستد کردن به عنوان یک معاوضه ریسک قیمت برای ریسک پایه ای (ریسک مرتبط)دیده می شود،یک تاجر باید بداند که داد و ستد به ندرت یا هرگز به حذف همه خطر ها منجر نمی شود.

    خطر های پایه ای برای معاملات تضمینی که ارتباط متقابل کمتری دارند بیشتر است.

    در آخر، اگر بازارهای معاملات آتی برای کاهش ریسک به طور تاثیر گزار استفاده بشوند،برای این کاهش یک قیمت ضمنی وجود دارد.این قیمت ها براساس پایه واساس خاصی مشخص میشوند.بهترین seen در مورد داد وستد تضمینی پیش بینی شده وجود دارد.یک وام دهنده را تصور کنید که قیمت وامش 90روزه نرخ بهره ببین بانکی قید شده است.تصور کنید نرخ 90 روزه نرخ بهره بین بانکی 10 درصد به همراه معاملات آتی دلار اروپایی برای تحویل دو ماهه است از این رو در 90/89(10.10در صد).نرخ تجاری نشان می دهد که اگر استقراض به سرعت متقبل شده است بها 10 درصد خواهد بود(نرخ بهره بیت بانکی نقد).

    از طرف دیگر ،اگر استقراض 2 ماهه متقبل شود،نرخ 10.10 درصدی می تواند به وسیله فروش سلف های دلار اروپایی با اطمینان راکد شود.10 نکته پایه ای اضافه بها ممکن است به عنوان قیمت پرداخته شده برای رها شدن از ریسک در نظر گرفته می شود که نرخ بهره بین بانکی می تواند بیشتر از نرخ رایج 10 درصد باشد.

    مشاهده عرضه اساس بین یک قرارداد معاملات آتی و ابزار سهام آن به عنوان بهای پرداخت شده برای کم کردن ریسک در یک داد و ستد از پیش تعیین شده این سوال را به وجود می آورد که کدام قرارداد (صورت حساب تی در برابر دلار اروپایی)وسیله داد وستد ارجحی است.

    همانطور که قبلا اشاره شد ارتباط میان بازده در داد وستد تضمینی همراه ابزار سهام مورد نظر قرارداد معاملات آتی فاکتور مهمی است.اما فقط از منظر کاهش خطر.برای مثال این که رابطه میان اسناد سپرده گزاری ها و اسناد تجاری و نرخ بهره بین بانکی عموما بیشتر از رابطه آنها با صورت حساب های تی است .بنا بر این از منظر کاهش ریسک های حقیقی قرارداد دلار اروپایی باید وسیله داد وستد ممتاز باشد.بنا بران اگر پایه ی بین سلف های دلار اروپایی و نرخ بهره بین بانکی به صورت ثابت بیشتر از پایه ی بین صورت حساب های تی 90 روزه و سلف های صورت حساب تی باشد و ریسک خالص در سلف های دلار اروپایی هم بیشتر است.بنا بر این انتخاب یکی از قراردادها در آخر باید بر اساس بالا ترین بهای اندازه و اضافه بهاو حقوق مازاد هر وسیله داد وستد ی تصمیم گیری شود.

    اوراق قرضه خزانه داری صورت حساب های سلف های خزانه داری خیلی موفق بودند که قراردادهای معاملات آتی در اوراق قرضه خزانه داری و اسناد خزانه داری هم آغاز به کار کردند.

    اوراق قرضه سلف یک موفقیت آنی بود،بیشتر به خاطر اینکه آنها قسمت اعظمی از منحنی بازده را در بر می گیرند و یک مکمل طبیعی برای صورت حسابهای تی معاملات آتی بود.با اوراق بها دار کوتاه،متوسط و بلند مدت که در منحنی بازده قرار می گیرند،سرمایه گزارن می توانند یک صورت حساب از کل دارایی هایشان داشته باشند.

    تحویل بهای رسمی یک واحد اوراق قرضه در قرارداد های معاملات آتی سند قرضه تی 100000 دلار سند قرضه همراه یک کوپن 6 درصدی و کمترین زمان سر رسید برای 15 سال را نشان می دهد.(این در واقع با اوراق قرضه 30 ساله دادو ستدبرابری می کند) ماکزیمم سر رسید وجود ندارد.قیمت ها در 32 امین اعلام شده است.بنا براین، کمترین تغییر قیمت 31.25 دلار است برای تغییر قیمت سلف ها به ارزش نقدی واقعی برد تجارت شیکاگو یک روش فاکتور استفاده می کند.نحوه ی تبدیل فاکتور هایی که با سند قرض موجود دولت به 6 درصد کوپن همراه سر رسید 15 ساله است به صورت مرتب توسط برد تجارت شیکاگو چاپ و منتشر می شود.

    این روش حساب کردن معمولا سند قرضه را با زمان سر رسید بیشتر نتیجه می دهد(معمولا 30 روزه)کم ارزش ترین برای تحویل شده است.

    سند اوراق قرضه بلند مدت خزانه داری به وسیله خزانه به روش مشابه به مزایده گذاشته می شوند،اما نه با همان نظم مزایده های هفتگی برای صورت حساب های خزانه.قیمت های پیشنهادی در مزایده به هر حال ،به محصولات یا به دلار ها تخصیص داده میشوند.

    اسناد خزانه اسناد خزانه us مثل بقیه ابزرا های بدهی،برای بالا رفتن وجه صندو ق برای تامین مالی برنامه های دولت و برای تامین مالی مجدد دیگر سر رسید های بدهی دولت us به سرمایه گزاران عمومی فرخته می شوند.

    اسناد، مثل اوراق قرضه ، در مزایده های معین به همراه یک کوپن که بهره نیمه سال را در بر دارد فروخته و منتشر میشود.

    تعدادی از سلف های خزانه که در معاوضه های کالای متفاوت لیست شده است وجود دارد.برد تجارت شیکاگو قراردادهای معاملا ت آتی خزانه دو ،پنج و ده ساله یست می کند.قرار داد های سلف های خزانه ی 10 ساله بر پایه اسناد دولتی به همراه یک ارزش رسمی سررسید 100000 دلاری در 6 ونیم تا 10 سال همراه یک کوپن 6 درصدی است .5 سال یک ارزش رسمی 100000 دلاری ودو سال یک ارزش رسمی 200000دلاری دارد.

    مثل بقیه کوپن های منتشر شده،اسناد خزانه داری مورد مزایده قرار می گیرند.همراه هر مزایده اسناد، کوپن به آن تغییرات اسناد و بنابراین به لیست تغییرات اسناد قابل تحویل وابسته است.هر کوپن بهادار سررسید متفاوت و ارزش متفاوتی دارد.بنابراین،در زمان تحویل،ارزش اسناد قابل تحویل متفاوت باید به معادل قرارداد هر کوپن تبدیل شود.این به وسیله فاکتورهای تبدیل که به وسیله بر تجاری شیکاگو مهیا شده صورت می گیرد.هر فروشنده هر یک از آن اسناد بهادارمیزان صورت حساب را برای یک انتشار مخصوص به وسیله ضرب قیمت معاملات آتی با فاکتور تبدیل مناسب واضافه کردن بهره محاسبه میکند.این فاکتورهای تبدیل همچنین وسیله اندازه گیری عدد درست برای قراردادها برای استفاده در زمان داد وستد می شوند.

    تمام ابزارهای بدهی با سر رسید ها و کیفیت سرمایه گزاری یکسان به وسیله پایه های اقتصادی یکسان تحت تاثیر قرار می گیرند.به این خاطر،یک نفر میفهمد که خیلی از ابزارهای بدهی با یک هماهنگی خاصی با ابزارهای دیگر حرکت میکند_بازده های اونها با هم بالا وپایین می شود.به زبان دیگر،آنها هماهنگی قوی ای با هم دارند.این هماهنگی قوی به یک نفر اجازه میدهد تا از سند خزانه داری به عنوان ابزار دادو ستد تضمینی برای داد وستد تضمینی ابزارهای مرتبط استفاده کند.

    تقریبااسناد خزانه،مثل بقیه اوراق تضمین شده دولت،محک مقایسه قیمت برای قیمت گذاشتن برای اوراق بها دار دیگر.اوراق قرضه شرکتی،و اسناد وابسته به شهرداری معمولا قیمت گزاری می شونددر ثبت مشروح اسناد خزانه زمانیکه آنها در بازار نقدی تجارت می کنند.اندازه ثبت مشروح یا تفاوت میان منحنی ها آگاهی بازار را از اعتبار مندی اسناد نشان می دهد.ثبت مشروح باریک بیان می کند که بازار تععین می کند که سند بهاداراز نظر کیفیت اعتبار باید به اسناد خزانه داری نزدیکتر باشد .ثبت مشروح پهن بیان می کند که بازار معتقد است که اوراق قرضه مرتبط اسناد خزانه سرمایه گزاری های ریسک پذیر تری هستند.

    همه مدیر های صندوق های مالی،مدیریت نقدی صندوق ها وصندوق های سرمایه گزاری مشترک استفاده کننده های بالقوه صورت حساب های تی واسناد سلف و اوراق قرضه هستند.مدیر صندوق مالی که سرمایه ها را نقد می کند با گونه متفاوتی ازابزار بازار پول مثل اسناد سپرده گزاری ها،اسناد تجاری و صورت حساب تی وغیره ،می تواند به طور موثر تری از قرارداد معاملات آتی در صورت حساب های تی سه ماهه یا دلار های اروپایی استفاده کند.با پیش بینی سایز وتاریح تقریبی سرمایه گزاری در این و دیگر ابزار بازار پولی،مدیر صندوق می تواند تعدادی از قراردادهای مهم را بخرد برای قسمت هایی از پیش نویس های نرخ بهره آتی را شامل شود وبدان وسیله رجعت قابل قبول در قسمتی از دارایی هایش را راکد می کند.

    داد وستد تضمینی متقابل بیشتر دادو ستد های تضمینی دادو ستد نضمینی متقابل هستند.کسی که دقیقا از قرارداد سلف مطابق با کوپن سررسید،اعتبار مندی و غیره استفاده نمی کند،ذر زمانیکه سرمایه گزاری ابتدایی دادو ستد تضمینی شده است.پس یک داد وستد کننده تضمینی باید: 1-قرار داد ناظر بر آینده مناسب برای استفاده کردن به عنوان دادو ستد تضمینی را تعیین کند.

    این معمولا بوسیله بوسیله تجزیه وابستگی و مقایسه تسویه پذیری در قرارداد های آتی متفاوت انجام میشود.

    2-تعداد مناسبی از قراردادهای آتی را برای استفاده معین کند که این با دو موضوع مشخص میشود: -رابطه میان حرکات در پیش نویس سهام مورد نظر مورد توجه قرار می گیرد و قیمت قرارداد آتی استفاده می شود.

    - تاثیر تغییر یک واحدی د قیمت پیش نویس سهام مورد نظر در قیاس با تاثیر این تغییر 1 واحدی در قیمت قرارداد آتی.

    فاکتور های تاثیر گزار در نرخ ها

  • فهرست:

    ندارد.


    منبع:

    ندارد.

«نرخ بهره» با عنایت به اینکه نرخ بهره از اصلی ترین اصول نظام بانکداری لیبراستی حاکم بر مغرب زمین و پیروان مکتب آنهاست و شاید منحنی به خراف و ادعایی آمیخته با انحراف نباشد اگر چنین بگوییم که نرخ بهره اس اساس سیستم بانکداری اقتصاد آزاد سرمایه داری است؛ تا آنجا که بنا به اعتماد شد- اقتصاددانان به نام آلمانی- هیچ فرضی در کل نظام بانکی- اثر گذار تر از نرخ بهره است. لذا در این قسمت از ...

هنگامی که حسابرس مستقل نیست به اطلاعات مندرج در صورتهای مالی اظهار نظر مقبول بیان کند اظهار نظر وی به صورتهای مالی اعتبار می دهد و اطلاعات مندرج در صورتهای مالی ،‌ بدون تغییر باقی می ماند یا به عبارت دقیقتر اطلاعات مندرج مورد تأیید قرارا می گیرد . در صورت اظهار نظر مشروط ، مردود یا عدم اظهار نظر حسابرس مستقل بدون یک متخصص مالی بی طرف تمام یا بخشی از اطلاعات مندرج در صورتهای مالی ...

روش‌هایی وجود دارد که می‌توان با کمک آنها و انتخاب ترکیب مناسب سرمایه‌گذاری احتمال عدم تحقق بازده مورد انتظار را کاهش داد. از جمله این تکنیک‌های جدید و کمی که در ارزیابی ریسک غیرسیستماتیک موثر است، تکنیک دیرشن duration و تحدب convexity در ارزیابی ریسک اوراق بهادار است. ریسک سرمایه‌گذاری عبارت است از احتمال انحراف (عدم تحقق) بازدهی واقعی با بازدهی مورد انتظار و ارتباطی مستقیم و ...

یک بانک سرمایه گذاری چیست؟آن سرمایه گذاری است؟آن بانک است؟واقعا,هیچ یک از آنها نیست.بانک سرمایه گذاری, i-bank ,که معمولا این گونه نامیده میشودبرای تجارت بالا بردن سرمایه شرکتها است.سرمایه در اصل به معنای بول است.شرکتها به وجه نقد برای بالا اوردن سرمایه شرکت احتیاج دارند.بانک سرمایه گذاری اوراق بهادار را به سرمایه گذاران عمومی برای افزایش وجه نقد می فروشد.این اوراق بهادار می ...

مقدمه سود خالص یا سطر آخر (Bottom line)، توجه عده کثیری از محققین و پژوهشگران حسابداری و علوم مالی را به خود معطوف کرده است . مقالات و بحث های بسیار زیادی پیرامون سود و سود هر سهم (EPS)[i] وجود دارد . عده ای ارتباط سود هر سهم (EPS) و سود پرداختی هر سهم(DPS)[ii] را با قیمت سهام بررسی می کنند. عده ای دیگر محتوای اطلاعاتی سود پیش بینی شده هر سهم شرکتها را مورد مطالعه قرار می دهند. ...

نام درس : حسابداري مديريت رشته تحصيلي : کارشناسي ارشد مديريت بازرگاني مقدمه : تشکيل سرمايه يکي از مهم ترين عوامل ورود کشورهاي در حال توسعه به فرآيند توسعه اقتصادي مي باشد . سرمايه گذاران ايراني تا کنون بيشتر به سرمايه گذاري بر د

برای مبارزه با فقر و فساد، یعنی دو آفت بزرگ زندگی اجتماعی و اقتصادی، باید ابتدا به علل آنها توجه کرد. تا وقتی که این علت‌ها از میان نرود، فقر و فساد ناگزیر به اشکال مختلف باز تولید خواهد شد. فقر از لحاظ اقتصادی عمدتا دو چهره دارد: بیکاری و درآمد ناکافی. فساد الزاما وابسته به فقر نیست، اما فقر ممکن است زمینه ساز گرایش به فساد باشد. فساد اقتصادی اساسا عبارت است از: سوء استفاده از ...

یک سنت طولانی در نوشته های حسابداری وجود دارد که قواین گسترش یافته حسابداری را مانند متغییرهای طراح نشان می دهد. رشته های مختلف نشریات پژوهشی یک نوع معیار برای مقایسه غیر متعارف قوانین حسابداری مشخص می کنند. برای مثال، رادوارد و بل در سال 1961 محیط هایی را که در قوانی حسابداری آنقدر که یک دفتر ارزش بازرگانی برابر است با ارزش قیمت بازار در هر نقطه از زمان را انتخاب کردند. بیور و ...

تجارت های مالی و ساختارهای مالی موارد این دوره دانشجویان را برای دیدگاه بالاتری نسبت به ساختارهای مالی آماده می نماید. شامل نقشی که سیستم در اقتصاد بازی می نماید. گفتگو در مورد موارد مهمی که نقش عمده ای در سیستم دارند، دستگاههای تجارتی، قیمتی که آنها باید پرداخت بنمایند. در سومین میانه از ترم توجه به تجارت های مالی بزرگ و نجات ساختارهای مالی می پردازد. در مورد تفاوت نرخ ها و ...

نقشی که سیستم در اقتصاد بازی می نماید. گفتگو در مورد موارد مهمی که نقش عمده ای در سیستم دارند، دستگاههای تجارتی، قیمتی که آنها باید پرداخت بنمایند. در سومین میانه از ترم توجه به تجارت های مالی بزرگ و نجات ساختارهای مالی می پردازد. در مورد تفاوت نرخ ها و دلایل تفاوت نرخها در میان کشورهای جهان می پردازد باقی مانده ترم ها به ارزش پول، خطرات ریسک، و چگونگی بازگشت و ارزش گذاری ...

ثبت سفارش
تعداد
عنوان محصول